深圳2010年1月5日電 /美通社亞洲/ -- 美國經濟進入復蘇確認和加息周期之間的階段。上周四公布的數據顯示美國就業(yè)狀況繼續(xù)好轉，對實體經濟而言，美國經濟復蘇到了去庫存的尾聲，未來將是企業(yè)生產加速、增加就業(yè)和擴大資本開支的過程。從貨幣政策變化角度看，失業(yè)率見頂回落是美國加息的重要條件之一，但利率提升往往在失業(yè)率明顯下降一段時間之后，1994年和2004年的加息分別滯后于失業(yè)率見頂20個月和12個月。從股市角度看，招商證券策略研究小組總體上認為，美國經濟進入了復蘇確認和加息周期之間的階段，股市將呈現(xiàn)典型的慢牛特征。
國內 PMI 指數佐證經濟擴張期臨近。中國物流協(xié)會上周公布的制造業(yè) PMI 指數呈普遍上升趨勢，過去數月 PMI 走平的趨勢近期有加速上揚的苗頭。從分項數據來看，本月除了新出口訂單指數略有下降、原材料庫存指數持平以外，其余指數均有不同程度上升，部分指數達到60%以上，而購進價格指數則高達66.7%；從行業(yè)看，除化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)、煙草制品業(yè)外，其余行業(yè)均高于50%。總體上，PMI 數據佐證了國內經濟將逐步進入擴張期。
股指期貨推出進程及其影響。上周有關股指期貨即將推出的預期提振了市場，招商證券策略研究小組認為，1月份舉辦的全國證券期貨監(jiān)管工作會議可能會對推出股指期貨與融資融券有更加明確的表述。關于股指期貨推出對市場的影響，研究發(fā)現(xiàn)，各國或地區(qū)股指期貨推出前后股市沒有呈現(xiàn)出明顯的規(guī)律性，股市更主要還是受經濟基本面和流動性等方面的影響，如果中國在經濟擴張初期推出融資融券和股指期貨的話，對 A 股市場有一定積極影響。
個人持有限售股轉讓征稅政策有助于緩解部分減持沖動。國務院批準自2010年1月1日起對個人轉讓上市公司限售股征收20%的個人所得稅。按照2009年12月31日收盤價計算，目前 A 股個人限售股市值總計4792億元，占 A 股流動市值的3.2%，這一比例相對較小，對整體市場影響有限。另一方面，考慮到多數持股較多的股東是公司創(chuàng)業(yè)人、控股股東或者高管，因此，實際有減持可能的股權比例更小。但總體上看，轉讓征稅的政策仍有助于緩解相關上市公司“小非”的套現(xiàn)沖動。
市場趨勢和行業(yè)配置。根據最新的數據和上文的分析，招商證券策略研究小組依然堅持認為國內經濟將從復蘇走向擴張，股市在經濟擴張初期將維持慢牛趨勢不做改變。行業(yè)配置仍建議減持大消費、增持中上游周期類行業(yè)，超配如下行業(yè)：金融、鋼鐵、化工、建材、煤炭、航空航運、食品飲料。
