深圳2020年3月19日 /美通社/ -- 在定增領(lǐng)域內(nèi)，有種定增叫“大巖定增”。2020年，又是一個(gè)定增新周期年，定增新規(guī)甫一落地，大巖定增便已迅速入場(chǎng)。私募排排網(wǎng)平臺(tái)顯示，大巖資本2月21日即新規(guī)落地一周后發(fā)行了“大巖定晟”定增基金。
近日，大巖資本首席執(zhí)行官汪義平在新浪財(cái)經(jīng)《基金直播間》分享了當(dāng)下定增投資的機(jī)會(huì)與見解。
在談及專業(yè)投資機(jī)構(gòu)如何做定增時(shí)，汪義平認(rèn)為，必須滿足兩個(gè)基本前提，第一個(gè)前提，巨額資金，如果只是幾千萬資金，那談不上巨額，因?yàn)橘Y金額太小便無法使用投資技術(shù)；第二個(gè)前提是要有一個(gè)相當(dāng)專業(yè)的投研團(tuán)隊(duì)，理論與實(shí)踐并驅(qū)。
關(guān)于定增票的收益，汪義平認(rèn)為可分解成四個(gè)部分：市場(chǎng)收益、個(gè)股超額收益、定增效應(yīng)和折價(jià)。汪義平表示，這四個(gè)收益中，市場(chǎng)收益是相對(duì)比較次要的，因?yàn)樵谕顿Y定增的半年或一年內(nèi)，市場(chǎng)的漲跌是難以預(yù)測(cè)的；個(gè)股的超額收益比起市場(chǎng)收益略微重要一些，因?yàn)閭€(gè)人要想在二級(jí)市場(chǎng)中投資賺取超額收益并不是那么容易的事情；但是定增效應(yīng)和折價(jià)的收益則比前兩者的要大得多。他進(jìn)一步總結(jié)道，市場(chǎng)收益是一個(gè)隨機(jī)過程，據(jù)萬得歷史數(shù)據(jù)，市場(chǎng)收益大概在7%-8%；個(gè)股超額收益如果做得好，可能達(dá)到5%；而整個(gè)定增市場(chǎng)的定增效應(yīng)一般是在5%-10%，折扣部分收益相對(duì)更大一些。所以，當(dāng)投資者投資定增票時(shí)，應(yīng)該將目光聚焦在定增效應(yīng)和折價(jià)上，而非市場(chǎng)收益和個(gè)股超額收益。
那么，用什么樣的投資技術(shù)能提高定增票的收益呢？汪義平做了詳細(xì)解答：
第一、對(duì)于市場(chǎng)收益，用量化模型來對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行擇時(shí)，當(dāng)然，量化模型對(duì)于市場(chǎng)擇時(shí)，短則幾個(gè)小時(shí)、一兩天內(nèi)會(huì)有一定效果，但若是一個(gè)月、兩個(gè)月的時(shí)間，它的效果是比較弱的，除非市場(chǎng)處于一個(gè)非常特殊的狀況，比如說2015年上半年和2015年下半年。
第二、對(duì)于個(gè)股超額收益，通過基本面研究、宏觀研究和量化研究的方法來做選票，通過分析宏觀經(jīng)濟(jì)以及行業(yè)來理解這個(gè)定增票及其所在的行業(yè)和中國A股市場(chǎng)未來的預(yù)期，大家可以把價(jià)值投資和量化預(yù)測(cè)模型同時(shí)用在個(gè)股的超額收益研究方面。
第三、定增效應(yīng)，這是一個(gè)非常特殊的部分，首先絕大部分做投資的人都不會(huì)花太多心思去研究它，而這里面有一些非常簡(jiǎn)單明確的邏輯是跟大家平常常識(shí)性做其他股票投資時(shí)不一樣，甚至是相反的。所謂定增效應(yīng)就是一個(gè)公司發(fā)了定增后，這個(gè)公司發(fā)生了積極變化，因此它的股價(jià)在未來應(yīng)該比市場(chǎng)跑得更好，還有很多因子可以來確定或預(yù)測(cè)定增效應(yīng)的大小。在定增效應(yīng)方面，大家既可以通過基本面研究來分析它做定增募集來的資金是用于還債，還是做新的項(xiàng)目，或者去做并購，也可以用歷史數(shù)據(jù)來確定或者預(yù)測(cè)未來定增效應(yīng)有多大。
第四、定增折扣，定增在報(bào)價(jià)過程當(dāng)中有多方同時(shí)報(bào)價(jià)，所以在競(jìng)價(jià)、報(bào)價(jià)的拍賣過程中，拍賣、報(bào)價(jià)的技巧是非常有講究的，這里涉及到行為學(xué)、博弈論。但無論如何，競(jìng)價(jià)是一個(gè)非常科學(xué)、需要很高技術(shù)的過程。
最后他總結(jié)表示，在做收益的過程中，我們用不同的投資手段把這四部分收益做好后放在一起，那整體的收益就有很大的提高。另外他補(bǔ)充一點(diǎn)，做定增要做組合投資，最好辦法是募集大量資金，然后一個(gè)票、一個(gè)票去精挑細(xì)選。在這個(gè)過程中，資金可能會(huì)出現(xiàn)閑置時(shí)候，他認(rèn)為最好的辦法是去做一些更高收益的投資，比如說量化投資，這樣收益會(huì)有進(jìn)一步的提高。
