深圳2022年3月11日 /美通社/ -- 以下是《中國(guó)基金報(bào)》關(guān)于五糧液的一篇報(bào)道：
3月9日晚間，五糧液（SZ:000858）發(fā)布2021年度主要業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)公告。公告顯示，2021年五糧液營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別達(dá)到662億元左右、234億元左右，比上年同期增長(zhǎng)分別達(dá)15%左右、17%左右，雙雙實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，再次刷新歷史新高。至此，五糧液已經(jīng)成為連續(xù)24個(gè)季度營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)的A股酒類上市公司。
同時(shí)，旗下核心產(chǎn)品量?jī)r(jià)持續(xù)增長(zhǎng)。2022年春節(jié)期間，五糧液動(dòng)銷同比增長(zhǎng)20%以上，一季度有望繼續(xù)保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。今日，五糧液股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，截至收盤(pán)已上漲5.69%，收于172.15元/股。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較高
作為五糧液核心產(chǎn)品，第八代五糧液整體表現(xiàn)優(yōu)異，動(dòng)銷態(tài)勢(shì)良好。2021年以來(lái)，五糧液市場(chǎng)需求穩(wěn)定，在千元價(jià)格帶握有強(qiáng)品牌力做支撐；通過(guò)最新業(yè)績(jī)快報(bào)也透露出，第八代五糧液量?jī)r(jià)齊升得以持續(xù)。從現(xiàn)階段來(lái)看，雖然疫情反復(fù)、需求疲軟對(duì)于整個(gè)白酒消費(fèi)存在一定沖擊，但在高端白酒方面，由于其需求較為剛性，以送禮、小規(guī)模商務(wù)宴請(qǐng)為主，市場(chǎng)需求仍然較為穩(wěn)健。從市場(chǎng)渠道反饋來(lái)看，光大證券指出，2021年，五糧液千元價(jià)格帶產(chǎn)品實(shí)際消化優(yōu)于發(fā)貨情況，河南、江蘇等主要市場(chǎng)均反饋五糧液實(shí)際動(dòng)銷增速較高。目前五糧液回款進(jìn)度40%以上，部分大商完成全年回款，發(fā)貨進(jìn)度30%以上、維持正常節(jié)奏，春節(jié)旺季表現(xiàn)平穩(wěn)。2022年1-2月，五糧液兩位數(shù)增長(zhǎng)確定性高，第一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)概率極大，全年有望保持15%的收入增長(zhǎng)，延續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。 國(guó)信證券也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)，春節(jié)期間，五糧液動(dòng)銷很快，第八代五糧液經(jīng)銷商庫(kù)存約20-30天。
估值回落凸顯性價(jià)比
近期，白酒板塊出現(xiàn)回調(diào)。從客觀來(lái)看，資本市場(chǎng)受多重因素影響，除能源、黃金等少數(shù)板塊外，其余領(lǐng)域個(gè)股大多處于普遍下跌之中。具體到白酒來(lái)看，2021年底，資本市場(chǎng)就已對(duì)元旦、春節(jié)旺季有過(guò)積極的預(yù)期，如今正是兌現(xiàn)收益之時(shí)；加之部分白酒股的估值有所偏高，市場(chǎng)現(xiàn)在進(jìn)行調(diào)整也屬正常情況。在A股19家白酒上市公司，金種子酒（600199）、天佑德酒（002646）、皇臺(tái)酒業(yè)（000995）市盈率(TTM)竟高達(dá)589.06倍、223.54倍和193.73倍；高端白酒中，貴州茅臺(tái)、瀘州老窖則分別為44.58倍和39.49倍，五糧液市盈率僅為27.81倍。
2021年下半年以來(lái)，五糧液在高端白酒中的估值受到壓制，當(dāng)前五糧液在高端白酒中估值水平處于明顯低位。而且，五糧液市盈率已降到30倍以內(nèi)，有著很高的性價(jià)比。目前，五糧液估值具備安全邊際，基本面表現(xiàn)平穩(wěn)，后續(xù)有望迎來(lái)邊際改善。
此外，近期五糧液最重大的事件莫過(guò)于管理層調(diào)整，目前，五糧液新一屆管理團(tuán)隊(duì)核心班底搭建完成，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)有序過(guò)渡。從履歷來(lái)看，新一屆管理團(tuán)隊(duì)資歷背景深厚，有著豐富的經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)。如今，隨著五糧液管理層調(diào)整靴子落地后，前期壓制公司估值的一大因素有望解除。作為五糧液“新掌門(mén)”，曾從欽長(zhǎng)期在經(jīng)濟(jì)建設(shè)領(lǐng)域深耕，“經(jīng)濟(jì)能手”是外界對(duì)其的印象標(biāo)簽之一。需要指出的是，曾從欽長(zhǎng)期擔(dān)任宜賓市經(jīng)濟(jì)發(fā)展領(lǐng)域多個(gè)部門(mén)的“一把手”，在地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面也展現(xiàn)出過(guò)人的能力。在擔(dān)任臨港經(jīng)開(kāi)區(qū)黨工委書(shū)記期間，曾從欽引進(jìn)了寧德時(shí)代動(dòng)力電池生產(chǎn)基地等一批重點(diǎn)項(xiàng)目，推動(dòng)建設(shè)全球最大的動(dòng)力電池生產(chǎn)基地。早在2019年9月，曾從欽就已出任五糧液集團(tuán)公司黨委副書(shū)記、總經(jīng)理，股份公司黨委副書(shū)記、董事長(zhǎng)。有相關(guān)人士指出，曾從欽接過(guò)發(fā)展“接力棒”，將引領(lǐng)五糧液延續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的良好勢(shì)頭，開(kāi)啟向更高發(fā)展目標(biāo)“加速跑”的嶄新階段。
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