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無極資本致奧園健康生活集團(tuán)有限公司董事會成員及股東的信

2021-11-09 13:49 6149

香港2021年11月9日 /美通社/ -- 無極資本發(fā)表致奧園健康生活集團(tuán)有限公司(港交所股票代號:3662)董事會成員及股東信件,全文如下:

無極資本致奧園健康生活集團(tuán)有限公司(港交所股票代號:3662)董事會成員和股東同仁

親愛的董事會成員和各位股東: 

引言

無極資本現(xiàn)持有6%以上奧園健康生活集團(tuán)有限公司(“奧園健康”或“貴公司”)的已發(fā)行普通股股本。經(jīng)過對奧園健康進(jìn)行的深入調(diào)查和分析,我們堅信奧園健康的業(yè)務(wù)蘊(yùn)含巨大價值,而其現(xiàn)市值反映其基礎(chǔ)業(yè)務(wù)被大幅度低估。

此函旨在分享我們對奧園健康業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳和估值過低的觀點,并為股東展示其真正價值。我們留意到該公司于 2021年11月4日的公告,內(nèi)容關(guān)于其與數(shù)名獨立第三方進(jìn)行初步討論,商討出售某些提供物業(yè)管理和其他相關(guān)服務(wù)的子公司的權(quán)益之可能性。我們支持董事會為恢復(fù)業(yè)務(wù)真實價值而采取的行動,相信展開透明的競爭招標(biāo)是公司發(fā)展的最佳方向,有望藉此充分展現(xiàn)業(yè)務(wù)的內(nèi)在價值。

鑒于此事攸關(guān)重要,關(guān)乎我們與所有股東實現(xiàn)奧園健康巨大價值的目標(biāo),我們公開分享此函,以便其他股東,以及任何對奧園健康的未來發(fā)展感興趣,或有潛在興趣的各方參與對話,充分發(fā)揮其潛在價值。

奧園健康股票表現(xiàn)不佳和估值過低

過去12個月,奧園健康股價下跌42.3%,遠(yuǎn)遜于物業(yè)管理同業(yè)3.9%的平均正回報[1]

在可比交易倍數(shù)的基礎(chǔ)上,奧園健康與同業(yè)之間也存在巨大差距。例如,截至 2021年11月5日,奧園健康20-21財政年度的市盈率為5.2倍,而其同業(yè)20-21財政年度的平均市盈率則為27.3倍[1]。

我們認(rèn)為奧園健康長期表現(xiàn)不佳和估值過低,是因為與同業(yè)相比,奧園健康的業(yè)務(wù)規(guī)模、廣度和深度不足。由于母公司業(yè)務(wù)規(guī)模的差異,奧園健康與同業(yè)相比,其管理的總樓面面積和在母公司新建物業(yè)中可加建的總樓面面積較少。另外,鑒于中國房地產(chǎn)行業(yè)的流動性狀況和監(jiān)管環(huán)境,投資者在評估物業(yè)管理公司的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)時,對發(fā)展商母公司的財務(wù)實力和增長前景進(jìn)行了大量審查,而且存有憂慮。我們相信這些對中國奧園集團(tuán)流動性和業(yè)務(wù)延續(xù)性的擔(dān)憂,對奧園健康的股價和增長前景帶來相當(dāng)大的壓力,因為中國奧園集團(tuán)業(yè)務(wù)的任何放緩,都會直接導(dǎo)致奧園健康增長前景放緩,甚至收入減少,同時也因并購目標(biāo)在評估潛在收購者時會考慮發(fā)展商母公司的實力,令公司的無機(jī)增長較為遜色。

此外,奧園健康與同業(yè)相比,增值服務(wù)也較少,導(dǎo)致與現(xiàn)有租戶的交叉銷售和追加銷售機(jī)會較少。隨著同業(yè)不斷擴(kuò)大增值服務(wù)的規(guī)模和廣度,奧園健康按照目前的業(yè)務(wù)狀況,要超越同業(yè)并贏得第三方總樓面面積的難度只會越來越大。

展示奧園健康真正價值:展開透明的競爭招標(biāo)

為真正展現(xiàn)奧園健康總樓面面積和租戶的價值,我們建議董事會為公司展開透明的競爭招標(biāo),目的是將公司出售給愿意支付比公司當(dāng)前股價有適當(dāng)溢價的潛在收購者,從而恰當(dāng)?shù)胤从硺I(yè)務(wù)的真實價值。

作參考用途:根據(jù)公眾新聞和券商研究報告,近期物業(yè)管理行業(yè)的并購估值超過市盈率的10 倍,比奧園健康目前的交易倍數(shù)存在明顯的溢價[2]。

總結(jié)

我們敦促董事會和各股東認(rèn)真考慮我們的提議。我們希望并相信建議能為奧園健康的業(yè)務(wù)創(chuàng)造合理的價值,讓所有股東能透過投資奧園健康獲取應(yīng)有回報。我們感謝董事會對我們的對話采取開放態(tài)度,期待我們同心協(xié)力,為公司股東展示奧園健康的真正價值。

無極資本謹(jǐn)啟

關(guān)于無極資本

無極資本管理有限公司(“無極資本”)是一家國際和多元化的投資管理公司,其主要業(yè)務(wù)包括私募股權(quán)投資以及對沖基金。

無極資本運(yùn)用全球市場的各種機(jī)遇,結(jié)合地區(qū)最優(yōu)秀的投資人才,以及實施切合亞洲投資環(huán)境的嚴(yán)格風(fēng)險管理,持續(xù)創(chuàng)造收益。

我們的投資團(tuán)隊在全球市場的各種資產(chǎn)類別中部署多元策略投資方法,為我們的投資者尋求風(fēng)險調(diào)整后收益。我們相信精心挑選的獨立策略,讓我們不論面對任何市場條件時,都能產(chǎn)生高質(zhì)量且穩(wěn)定的回報。

無極資本業(yè)務(wù)遍及全球,足跡涵蓋多個國家:香港,紐約,東京,倫敦,臺北,均設(shè)有辦事處。

無極資本現(xiàn)持有各地牌照包括:香港證監(jiān)會的資產(chǎn)管理9號牌照、日本金融廳的高速交易牌照(HST)、美國證券交易委員會許可(專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者資格)、美國金融業(yè)監(jiān)管局的豁免報告業(yè)務(wù)顧問資格( ERA)、以及美國全國期貨協(xié)會的商品交易顧問(CTA)和商品合資基金經(jīng)理(CPO)

(1) 資料來源:彭博社截至2021年11月5日。同業(yè)包括碧桂園服務(wù)控股有限公司、華潤萬象生活有限公司、融創(chuàng)服務(wù)控股有限公司、世茂服務(wù)控股有限公司、綠城服務(wù)集團(tuán)有限公司、旭輝永升服務(wù)集團(tuán)有限公司、保利物業(yè)發(fā)展股份有限公司及中海物業(yè)集團(tuán)有限公司。

(2) 資料來源:華爾街股票研究報告。根據(jù)近期華爾街股票研究報告,在過去3個月,物業(yè)管理行業(yè)出現(xiàn)多宗并購交易,包括:(1) 碧桂園服務(wù)以14.0倍市盈率收購富力物業(yè)(富良環(huán)球)100% 的股份;(2) 碧桂園服務(wù)以 10.7 倍市盈率收購鄰里樂(彩生活)100% 的股份;(3) 旭輝永升以 13.4 倍市盈率收購上海美凱龍物管 80% 的股份;(4) 融創(chuàng)服務(wù)以14.1 倍市盈率收購第一服務(wù)(當(dāng)代置業(yè)) 32.2% 的股份。

 

消息來源:Infini Capital
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