文 倪曉
不久前，銀監(jiān)會出臺《中國銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關(guān)問題的通知》（即“8號文”），對銀行理財業(yè)務投資運作予以規(guī)范。對此，市場上出現(xiàn)了諸多點評，不少企業(yè)主對今后如何繼續(xù)投資十分關(guān)注。在解決這一問題前，我們不妨先來看看“8號文”的重點在哪些方面。
首先，“8號文”明確了每個理財產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)（標的物）應該一一對應，每個產(chǎn)品單獨管理、建賬、核算，銀行資產(chǎn)池模糊不清的時代將被劃上一個句號。銀行理財資金池作為信托、券商資管和基金子公司等行業(yè)資金來源的模式將難以為繼。
其次，“8號文”明確了商業(yè)銀行理財資金投資非標準化債權(quán)資產(chǎn)的總額限制，即理財資金投資非標準化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時點均以理財產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計報告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限。
其三：提出“標準化債權(quán)資產(chǎn)”的概念，主要為債券。“8號文”提出“非標準化債權(quán)資產(chǎn)”是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，因此，債券類產(chǎn)品被定性為標準化債權(quán)產(chǎn)品，而受益權(quán)、票據(jù)等理財高收益的來源均為定性為非標準化債權(quán)資產(chǎn)。
銀行理財業(yè)務進入調(diào)整期
據(jù)有關(guān)統(tǒng)計顯示，在發(fā)行理財產(chǎn)品的90家銀行中，只有24家銀行發(fā)行的，以非標準化債權(quán)資產(chǎn)為投資標的的理財產(chǎn)品，占所發(fā)行的理財產(chǎn)品總值的比重小于35%，且大多為小型的城市商業(yè)銀行。而那些非標準債券規(guī)模不達標的銀行需要做的，就是處理超過部分的非標準債券，處理的方式包括出售、轉(zhuǎn)回表內(nèi)、或者是發(fā)行更多的“非標債權(quán)”投資的理財產(chǎn)品，從而攤薄占比。按照比例，需要發(fā)行約1萬億元不含非標債券的新產(chǎn)品，才可以達到銀監(jiān)會對非債券發(fā)行的數(shù)量標準。
據(jù)仟邦資都有關(guān)專家分析，銀行理財產(chǎn)品在資金池類模式上受限后，轉(zhuǎn)回到一對一的產(chǎn)品會導致產(chǎn)品收益和風險分化，因為以債券為投資對象的產(chǎn)品風險和收益都很低，以融資類的項目為投資對象的產(chǎn)品風險和收益都很高。因此資金池類運作模式可能會成為銀行理財產(chǎn)品的過渡性產(chǎn)物，未來基金化理財產(chǎn)品可能會成為主流。
目前，在“8號文”之后，銀行理財產(chǎn)品通過投資工具能做的，首先是加大對二級市場的投資，如票據(jù)、私募債和部分券商的資管產(chǎn)品；其次是于券商的資產(chǎn)證券化、信托支持票據(jù)和信用衍生品。
由于各家銀行突然加大理財產(chǎn)品中債券的配置比例，會導致債券產(chǎn)品的上漲，從而引起債券市場收益率下行，尤其是短期債券收益下行會更加明顯，因為理財資金短期產(chǎn)品占比較高。
由此可見，在“8號文”下發(fā)后，將引起理財市場的不小波動。那么投資者該如何應對呢？
民間投資或可滿足需求
仟邦資都有關(guān)專家建議說，風險承受能力較強的投資者可以關(guān)注城商行發(fā)行的理財產(chǎn)品或結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，從投資期限來看，可關(guān)注中期產(chǎn)品，以鎖定當前的較高收益率。而實際上，一些民間的投資模式也能滿足大眾安全性、收益性兼顧的需求。
在期限方面，企業(yè)主出于流動性的考慮，通常偏愛短期理財產(chǎn)品，而“8號文”無疑會延長銀行理財產(chǎn)品的期限，在民間的理財模式中，卻能夠提供3個月的產(chǎn)品。
在保本方面，8號文中的第八條明確規(guī)定，不準提供任何直接或間接、顯性或隱性擔保或者回購承諾。而在民間的理財模式中，所提到的保本，是指直接把物權(quán)抵押到投資人名下，因而保本。
投資項目的透明性也十分重要。民間理財中，客戶經(jīng)理都向投資者詳細介紹項目內(nèi)容、剩余融資期限、到期收益分配、交易結(jié)構(gòu)等信息，投資者可以看到具體產(chǎn)品投向，能夠了解產(chǎn)品的具體投資收益。
