好買市場點評：短期延續(xù)調整概率大

今日(3月28日)收盤，上證綜指收于2236.30點，跌64.96點，跌幅為2.82%;深成指收于8959.26點，跌265.86點，跌幅為2.88%。兩市成交1901.54億元，較前一日交易量增加18.97%。23個申萬一級行業(yè)中無一個行業(yè)上漲。其中，醫(yī)藥生物、食品飲料、家用電器表現(xiàn)居前，跌幅分別為-1.12%、-1.18%、-1.50%，房地產(chǎn)、綜合、金融服務表現(xiàn)居后，跌幅分別為-3.37%、-3.85%、-5.76%。滬市有75只個數(shù)上漲，占比7.53%，深市有136只個數(shù)上漲，占比8.64%。非ST個股中，9只個股漲停，10只個股跌停。

我們認為，其原因如下：

一、治理資金池引發(fā)權重股調整。昨日晚，銀監(jiān)會發(fā)布了《關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》。在通知中，把非標準化債權資金進行的界定為“未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產(chǎn)”，同時規(guī)定“理財資金投資非標準化債權資產(chǎn)的余額在任何時點均以理財產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計報告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限”，相關數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，各銀行共存續(xù)理財產(chǎn)品3.2萬款，理財產(chǎn)品資金賬面金額7.10萬億元，較2011年末增長約55%，而這里面發(fā)展快的不少涉及到非標準化債權資產(chǎn)，對從事相關業(yè)務比較多的銀行直接形成利空。受此影響，金融服務板塊今日暴跌近6%，興業(yè)銀行以跌停收盤。對于資金池的清理，引發(fā)了對于影子銀行進行規(guī)范的預期，從而引發(fā)對于資金面收緊的預期，使得市場面臨系統(tǒng)性風險。

二、市場本身也具有調整需求。自去年12月開始，大小盤股輪番上漲，雖然近期有所調整，但仍不充分，節(jié)后中小板、創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)較好，但已經(jīng)不便宜，從TTM估值來看，創(chuàng)業(yè)板40倍左右，中小板近30倍。在未來經(jīng)濟降速的預期之下，周期板塊也缺乏系統(tǒng)性的上漲機會。

三、2232以來的反彈基礎并不牢固。我們在3月20日的市場點評中指出，政策面、IPO、基金高倉位都給市場帶來較大的不確定性。對資金池的清理，對地方融資平臺的清理、國五條的地方規(guī)則的細化，仍是市場潛在的風險點。

我們認為，短期延續(xù)調整的可能性比較大，同時，我們也認為，隨著政策的推進、改革的深入，經(jīng)過風險釋放后，A股將面臨更好的機會。