文/本刊記者 尹娟
隨著私募股權(quán)投資的發(fā)展壯大，PE投資已經(jīng)成為一些中小企業(yè)擴大再生產(chǎn)重要的融資方式。但是，隨著市場的發(fā)展，一些中小企業(yè)也開始擔心PE的介入會帶來股權(quán)的稀釋、甚至影響到企業(yè)的控制權(quán)等問題。近期雷士照明所發(fā)生的控制權(quán)爭奪戰(zhàn)，就是創(chuàng)業(yè)者與資本之爭的縮影。
民生銀行的“投聯(lián)貸”業(yè)務采用了“股債聯(lián)動”的模式，在私募股權(quán)資金進入企業(yè)或是達成意向的基礎(chǔ)上，為中小企業(yè)提供信用貸款或是股權(quán)質(zhì)押貸款。同一筆融資金額，中小企業(yè)可以選擇以“股權(quán)+債權(quán)”的模式來代替純股權(quán)投資，在優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的同時，也降低了企業(yè)實際的財務成本。
“投聯(lián)貸”打造明日之星
何為“投聯(lián)貸”？民生銀行中小企業(yè)金融部產(chǎn)品中心的工作人員向記者介紹，“投聯(lián)貸”業(yè)務，是指銀行對于PE擬投或已投的中小企業(yè)，以信用、股權(quán)質(zhì)押、PE保證或類保證等方式，向中小企業(yè)發(fā)放的融資業(yè)務。
對于中小企業(yè)來說，“投聯(lián)貸”最大的優(yōu)勢就在于，擺脫了傳統(tǒng)的銀行融資必須依賴抵押物和擔保手段的不足，尤其是一些輕資產(chǎn)企業(yè)，盡管擁有較好的市場前景，但他們往往缺乏傳統(tǒng)銀行貸款所青睞的固定資產(chǎn)作為抵押物，以知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)質(zhì)押評估價值難以確定，難以滿足企業(yè)的資金需求。
而對于銀行來說，私募的篩選成為了“投聯(lián)貸”這項業(yè)務的重要基礎(chǔ)。民生銀行的“投聯(lián)貸”產(chǎn)品采用了與PE合作的模式。“我們在全國選擇了一批綜合實力排名靠前、管理規(guī)范的PE管理公司及PE，暫時只對他們已經(jīng)投資或是達成投資意向的企業(yè)發(fā)放這一類型的貸款。”事實上，銀行的參與，也為PE機構(gòu)分散投資提供了有效手段。
因此，企業(yè)不再需要完全依賴股權(quán)投資作為融資手段，“投聯(lián)貸”產(chǎn)品在PE投資的基礎(chǔ)上，可以為中小企業(yè)提供多種融資方式及組合金融方案。
優(yōu)化結(jié)構(gòu)降低成本
舉個例子來說，某企業(yè)屬于新興行業(yè)，為了綢繆企業(yè)的擴大發(fā)展，融資缺口為6000萬元，主要用于企業(yè)的擴大生產(chǎn)和流動資金需求。
一種融資方案是吸收6000萬元的PE股權(quán)投資；而“投聯(lián)貸”讓企業(yè)擁有了更多的選擇，第二種融資方案是：吸收4000萬元的股權(quán)投資以滿足擴大生產(chǎn)的需求，借助于“投聯(lián)貸”產(chǎn)品向銀行申請2000萬元的股權(quán)質(zhì)押貸款，用于應對流動資金的支付。
第二種融資方案的優(yōu)勢在于，首先滿足了企業(yè)不同層次的資金需求，吸收股權(quán)投資是企業(yè)的長期融資手段，獲得銀行貸款滿足了短期資金使用的目的；其次，有效降低了企業(yè)的融資成本，與股權(quán)投資所要求的資產(chǎn)回報率相比，銀行的貸款利率要低得多；此外，“投聯(lián)貸”股權(quán)+債權(quán)的聯(lián)動方式，優(yōu)化了企業(yè)的財務結(jié)構(gòu)，也降低了創(chuàng)業(yè)者的股權(quán)稀釋程度。
目前，“投聯(lián)貸”為中小企業(yè)提供的金融方案包括信用貸款、股權(quán)質(zhì)押貸款、PE增信貸款等等，這些金融方案的最大特點就在于無需抵押物，也不需要擔保公司的介入。如信用貸款的基本模式是，中小企業(yè)的實際控制人及配偶以個人連帶責任進行擔保，銀行根據(jù)PE投資的一定比例向企業(yè)發(fā)放貸款；相比之下，股權(quán)質(zhì)押貸款的可融資額度更高，除了企業(yè)的實際控制人及配偶使用個人連帶責任作為擔保手段外，需要以實際控制人所持有的全部或是部分股權(quán)進行質(zhì)押。
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