“要做好投資對團隊能力的要求很高，要做好政府引導性質的母基金投資對團隊要求更高。這要求我們既要有足夠的專業(yè)性，又要有一定的使命和擔當。既要追求經濟效益，又要促進區(qū)域產業(yè)的發(fā)展。既要懂市場又要懂政府，能夠做好兩者之間的連接器。”近日，昌發(fā)展總經理王穎在接受專訪時說。
據了解，昌發(fā)展（全稱“北京昌平科技園發(fā)展有限公司”）成立于2015年，昌平區(qū)政府全資設立的產業(yè)生態(tài)投資運營平臺，通過政府引導、企業(yè)主體、市場運作的方式服務于區(qū)域高精尖產業(yè)引入及升級。
成立七年來，昌發(fā)展構建形成資產管理、科技金融、產業(yè)服務三大業(yè)務體系。這三大板塊聯(lián)合作戰(zhàn)、相輔相成，為企業(yè)提供發(fā)展所需的產業(yè)空間、資本、人才等全要素服務，助力企業(yè)全生命周期成長。
值得注意的是，在政府引導基金遍地開花的今天，昌發(fā)展科技金融板塊的業(yè)績已經可圈可點。2017年，昌發(fā)展開始運營管理昌平中小企業(yè)成長投資基金、昌平中小微企業(yè)雙創(chuàng)發(fā)展基金、北京市產融合創(chuàng)基金三大母基金。截至2021年末，三大母基金通過與華蓋資本、君聯(lián)、明勢、松禾、水木等40余家投資機構的合作，落實基金合作規(guī)模超過240億元，實現財政資金11倍放大。
五年來，昌發(fā)展母基金體系所投項目超過900個，涉及昌平企業(yè)的投資達120余家次。被投企業(yè)中，近半數企業(yè)獲得后續(xù)融資，20余家企業(yè)登陸二級市場。其中昌平企業(yè)愛博醫(yī)療、百濟神州、小牛電動、諾誠健華、泛生子5家實現上市，另有數坤科技、博雅輯因等10余家昌平企業(yè)啟動上市籌備流程。
“昌發(fā)展團隊在服務及投資上都體現了很高的專業(yè)水平，多家千億市值上市公司和行業(yè)獨角獸在昌平園區(qū)落地。園區(qū)里醫(yī)藥產業(yè)的生態(tài)建設更是行業(yè)的風向標，在國內具有引領性。”華蓋資本董事長、創(chuàng)始人許小林對說。
據悉，昌發(fā)展母基金連續(xù)投資了華蓋醫(yī)療二期基金、三期基金等多支基金，華蓋30億規(guī)模的醫(yī)療三期基金也落地在昌平。在許小林看來，“昌發(fā)展作為LP給予華蓋的支持，以及作為產業(yè)運營方給予園區(qū)內企業(yè)的支持都是務實高效的。”
除了母基金業(yè)務的發(fā)展成熟，昌發(fā)展直投業(yè)務亦取得較好的投資效果，所投項目中愛博醫(yī)療、諾誠健華、百濟神州都已經上市。獲悉，在2020年首只知衡直投基金落地之后，昌發(fā)展在直投業(yè)務上加大投入，現階段正積極募集第二支直投基金。這意味著，雖然在一二級市場劇烈調整的背景之下，“寒冬論”在創(chuàng)投圈中再度盛行，昌發(fā)展的仍保持積極的投資策略。
“當前內外部環(huán)境存在諸多不確定性，對有政府引導性質的昌發(fā)展來說，既要謹慎地控制好風險，同時也要有所作為。如果市場情緒過于保守，我們更應該發(fā)揮積極的引導和撬動作用。”王穎說。
展望未來，昌發(fā)展將在現階段重點覆蓋早中期項目投資的三支母基金基礎上，發(fā)起設立偏中后期的產業(yè)基金和引導基金。同時，昌發(fā)展將加大直投業(yè)務比例，并積極探索研究S基金業(yè)務……上述種種規(guī)劃，順應了昌發(fā)展母基金體系不斷完善的過程，始終不變的目標——滿足企業(yè)不同發(fā)展階段的不同資金需求，更好地伴隨企業(yè)全周期成長。
依托產業(yè)優(yōu)勢做投資，在既定軌道上高效、靈活運作
近年來，越來越多地方政府將引導基金作為招商引資、激發(fā)區(qū)域經濟活力的有力手段，各種引導基金呈現井噴之勢。在王穎看來，類目繁多的引導基金叢林之中，昌發(fā)展的母基金體系有著自身特點和優(yōu)勢。
從自身基因角度來說，在三城一區(qū)、兩區(qū)建設的整體規(guī)劃下，依托昌平區(qū)生命谷、能源谷等資源，昌平的醫(yī)療健康、智能制造、能源科技等產業(yè)優(yōu)勢明顯，更有利于母基金投資有所聚焦，不斷優(yōu)化投資組合、培育重點行業(yè)。
在運作過程中，昌發(fā)展母基金堅持政府引導、市場化運作模式。“我們在政府引導和市場化運作之間找到了很好的契合度，一方面，昌發(fā)展公司有清晰的頂層設計，另一方面，我們又能夠在既定軌道上高效、靈活地運作，盡量做到市場化、專業(yè)化。”王穎說。
目前，昌發(fā)展母基金陸續(xù)與華蓋資本、弘暉資本、水木創(chuàng)投、君聯(lián)資本、明勢資本、將門創(chuàng)投等投資機構合作基金。其中既有頭部白馬基金，也有小而美的產業(yè)背景基金，圍繞醫(yī)藥健康、智能制造、信息技術等昌平區(qū)重點產業(yè)方向去鏈接資源，同時利用各自的專長挖掘項目。
“我們聯(lián)合子基金一起認知昌平、挖掘昌平，然后為企業(yè)做好落地服務。這個過程中既沒有打亂子基金市場化運作的原則，同時又能提供賦能，實現了多方的共贏。”王穎說。
據了解，通過昌發(fā)展母基金與投資機構間的合作，一方面孵化培育了如愛博醫(yī)療、諾誠健華、華輝安健等昌平區(qū)高成長企業(yè)，另一方面也將小牛電動、數坤科技、博雅輯因等產業(yè)領域龍頭、高成長企業(yè)引入昌平。
華蓋資本即是昌發(fā)展合作投資機構的典型代表，合作了多支基金。
“昌平本身就是北京生物醫(yī)藥產業(yè)的聚集地之一，我們常去那邊看項目。尤其是最近幾年昌發(fā)展投資華蓋之后，我們兩邊的交流越來越多，共同挖掘投資了不少項目。”華蓋醫(yī)療基金投資副總監(jiān)朱競陽對說。
目前，華蓋醫(yī)療基金已經投資了數坤科技、博雅輯因、吉因加、丹序生物、金匙基因五家跟昌平相關的代表性企業(yè)，累計投資額超過4億元人民幣。其中，有些是在昌平本地挖掘的企業(yè)，有些是華蓋投資之后協(xié)助落地在昌平。
“這些項目投資大概有兩到四年的時間，目前都有著不錯的賬面回報。”朱競陽說。比如華蓋在2018年投資博雅輯因時，公司估值大概是四五億元。2021年公司最新一輪融資時，估值已經達到數十億元。華蓋在2018年投資的數坤科技，目前正在申報港股IPO過程中。
“昌平當地的生物醫(yī)藥產業(yè)，已經形成從基礎研究、中試研發(fā)、生產流通到終端醫(yī)療的全產業(yè)鏈聚集態(tài)勢。企業(yè)入駐這里，能夠在空間、資本、政策等方面得到支持，并且通過產業(yè)生態(tài)的助力加速發(fā)展?；鹇涞剡@里，能夠離好項目更近，賺取真金白銀的投資回報。所以大家都愿意來這里，企業(yè)和基金的聚集，又促進產業(yè)的進一步發(fā)展，不斷形成良性循環(huán)。”一位昌發(fā)展所投子基金的相關負責人對總結稱。
積極探索直投業(yè)務，堅持“守正出奇”策略
除了母基金業(yè)務有聲有色，近年來，昌發(fā)展也在直投業(yè)務上進行積極探索。2020年，昌發(fā)展首支直投基金知衡基金正式落地。而在直投基金設立之前，投資團隊已陸續(xù)通過自有資金、母基金等主體布局了近10個直投項目，所投項目中愛博醫(yī)療、諾誠健華、泛生子都已經上市，其他項目也獲得多輪后續(xù)融資。
王穎表示，在做醫(yī)療方向直投業(yè)務時，昌發(fā)展主要關注三大賽道。一是在生物醫(yī)藥領域，昌平生命園有很多科學家的科研成果，在全球具有影響力。昌發(fā)展圍繞具有全球原創(chuàng)性、引領性、前沿性的原則，重點布局CGT、抗體藥物、AI制藥、創(chuàng)新小分子靶向藥等細分領域。
二是醫(yī)療器械領域，昌發(fā)展看好具有高附加值、技術領先兼具有進口替代趨勢的醫(yī)療器械，重點關注眼科與口腔等領域的器械與高值耗材、消費屬性醫(yī)美器械，生物材料、神經調控及神經介入產品，微創(chuàng)產品等。
三是醫(yī)療服務與上游原料領域，昌發(fā)展重點關注CXO企業(yè)。“基于我們對產業(yè)發(fā)展規(guī)律的理解，CXO企業(yè)類似于醫(yī)療健康行業(yè)中送水人的角色，它的現金流情況好、市場需求大，同時有從中國市場向全球市場擴張的機會和潛力。”王穎說。同時昌發(fā)展也看好蛋白、質粒等創(chuàng)新藥上游原料和醫(yī)美領域上游供應鏈企業(yè)。
“守正出奇”是昌發(fā)展所推崇的投資策略，“守正”是尋求大概率、確定性，要求項目所在行業(yè)向好、技術領先、商業(yè)模式清晰，項目估值具有足夠安全邊際。“出奇”是要兼顧前沿及高風險項目。這類項目有著良好的市場前景、創(chuàng)新性強、顛覆性，團隊會尤其關注其里程碑事件的達成，比如產品研發(fā)取得階段性進展時進行布局投資。
據了解，目前知衡直投基金規(guī)模約3億元，設立至今已投資了17個醫(yī)療健康項目，通過多賽道均衡配置，在創(chuàng)新藥方向投資了華輝安健、丹序生物、炎明生物、普沐生物等重大創(chuàng)新項目，有望在乙肝、新冠、敗血癥、特發(fā)性肺纖維化等疾病治療上取得重大突破；在器械方向布局了圖湃影像、賽橋生物、青元開物等平臺型項目，涉及眼科檢測平臺、以及服務于細胞治療和NGS的全流程自動化系統(tǒng)；在醫(yī)療服務方向布局了賽賦醫(yī)藥、熙華檢測等現金流穩(wěn)定的CXO，以及濟凡生物、靈賦生物為代表的上游供應端企業(yè)；基金還適當布局新興行業(yè)合成生物學，投資了藍晶微生物。王穎介紹稱，這些項目基本都實現了下一輪甚至兩輪的融資，并且已經有兩三個項目進入IPO申報輔導期。
“這些項目的發(fā)展是符合我們預期的，雖然現階段二級市場醫(yī)療健康板塊的形勢不是很樂觀，倒推到一級市場一些項目的估值也在降低。但我們投資的這些項目總體發(fā)展都還比較順利，以我們當時的投資估值來看仍有著的足夠的安全邊際。”王穎說。
現階段，昌發(fā)展正在募集成立第二支直投基金，規(guī)模約5億元。王穎介紹稱，團隊會繼續(xù)堅持“守正出奇”的投資策略，同時也會在投資思路上有所優(yōu)化。
首先，團隊將繼續(xù)以技術驅動類企業(yè)為本，持續(xù)投資布局前瞻性技術，堅守長期價值導向。“昌平擁有國家級實驗室和頂尖的科研院所，積累了全球領先水平的科研技術，這類科研技術的成果轉化值得去挖掘和布局。但它的商業(yè)化可能需要一個過程，研判好未來產業(yè)化進程周期，找到合適的時點去進行投資，是需要重點關注的。”王穎說。
第二，團隊會更關注生命科學產業(yè)鏈的上游。比如動物實驗平臺領域，涉及到生物安全性，目前國內還沒有形成非常具有資源整合能力的頭部玩家。除了實驗室，生產方面儀器設施、設備、試劑耗材的國產化也都具有投資機會。
第三，基于資本市場變化，基金需要加強確定性賽道配置，強化估值安全邊界，中后期項目更關注現金流，早期項目更關注絕對估值。“我們會更關注創(chuàng)業(yè)團隊科學性和商業(yè)化的契合度。一個創(chuàng)新型的企業(yè)未來想要走得更遠，經受住經濟波動的考驗，需要有復合性的團隊構成。”王穎說。
